家族財富研究室

法域競爭：信託法是被當成產品修的

美國州際的實證研究、離岸群島的產品創新、一個放棄進場的反例。理解供給端，才讀得懂各法域的信託法為什麼長那樣。

約 5 分鐘比較法立法供給17筆出處

讀這一章之前，預設你已經讀得懂各法域信託法的差異，知道防火牆立法與特留分各自在擋什麼。 沒有的話先讀比較法地圖。

各法域的信託法讀多了會發現一件事：很多條文的內容，從本國自己的法律問題出發解釋不通，放回法域之間爭取信託業務的脈絡，才有解釋。這章講供給端。

美國州際：動力來自稅

這一題最實在的實證研究，是 Sitkoff 與 Schanzenbach 發表在《Yale Law Journal》第 115 卷的那一篇（2005），作者自陳是第一篇對美國州際信託資金競爭所做的實證研究。1起點是 1986 年的聯邦稅制改革：免稅額範圍內的財產一旦裝入一個不終止的信託，其後各世代的受益即不再實現聯邦財富移轉稅的構成要件，永續信託因此在稅上有了可觀的價值。兩位作者將各州廢除普通法上永久拘束原則（Rule Against Perpetuities）的動力歸於那次修法。2

實證的結果：以受託機構向聯邦銀行主管機關的申報為資料，截至 2003 年，一州廢除該原則平均使其申報的信託資產增加 60 億美元（增幅約 20%），平均帳戶規模增加 20 萬美元；3由此推算，約 1,000 億美元的信託資金因該原則的廢除而移轉法域。41986 年隔代移轉稅（GST tax）制定之前就廢除該原則的州，資料上看不出信託資產有任何增加，5愛達荷 1957 年、威斯康辛 1969 年、南達科他 1983 年三州都落在這一組；1986 年之後廢除的州才出現前述的效果。搬動信託資金的動力來自聯邦稅制，州信託法提供的是承載該項稅務利益的法律形式。

還有一項發現常被略過：對境外招攬而來的信託所得課徵所得稅的州，廢除該原則之後看不出信託業務增加。6廢除該原則並不直接為該州帶來稅收，這一組競爭的動力因此要在州的稅收以外解釋。兩位作者 2008 年的擴充版另以各州是否承認自益資產保護信託為控制變數，該項未見一致的效果，作者未就此下結論。7

州際競爭的現況大致是：內華達的信託存續期間上限為 365 年，懷俄明 1,000 年，南達科他不設期間限制。8廢除的年份見前引研究，德拉瓦 1995 年，南達科他 1983 年。9期間的數字出自律所綜述，是二手來源，只足以支持量級。

離岸群島的規格戰

離岸法域的競爭工具是產品創新，時間線排出來是一連串規格上的加碼。澤西 1984 年信託法立防火牆條款：外國的強制繼承與婚姻財產請求不影響澤西信託，涉澤西信託的爭議一律依澤西法判斷；10根西 1989 年照同一體例立法，防火牆後來以第 11A 條補進去。11Appleby 的專文則把界定該項保護範圍的定義最早記在開曼 1987 年的 Foreign Elements Law，12兩種記法並存，1980 年代後半這個規格已經定型。開曼 1997 年推出 STAR 信託，可以沒有受益人、為非公益目的設立，13存續不受期間限制。14BVI 2003 年制定 Virgin Islands Special Trusts Act（VISTA），解決受託實務上的一個具體問題：受託人持有公司股份時，依審慎投資人原則本負有監督該公司經營的義務，VISTA 使受託人得長期持股而不介入經營。15香港 2013 年廢除新信託的永續期間限制、16並明文規定委託人保留投資與資產管理權力不使信託無效，17追的就是這批離岸規格。紐西蘭司法部估計全國有 30 到 50 萬個信託，18那也是幾十年低門檻供給的結果。

一個放棄進場的反例

瑞士沒有制定本國信託法，1985 年海牙公約於 2007 年 7 月 1 日對它生效，用以承認外國信託；192022 年 1 月聯邦委員會就《債務法》的修正開啟徵詢程序，2023 年 9 月 15 日決定不再撰寫咨文，並提請國會註銷該項動議。官方摘要記的理由是引進瑞士法上的信託目前欠缺足夠的政治共識，而徵詢程序中明確遭到否決的是稅法上的規定。20

瑞士本國能用的家族財富載體因此只剩民法典的家族基金會，而第 335 條的限制很明確：第 1 項把目的窮盡列舉為教育、成家立業的財產給與、扶助家族成員或類似目的；第 2 項寫「Die Errichtung von Familienfideikommissen ist nicht mehr gestattet」，禁止設立家族世襲財產。21這道禁令自 1912 年民法典施行起即在，無條件、無期限地將家產保留於家族的安排，瑞士法自始不予容許。列支敦斯登 1926 年的人格與公司法（PGR）則同時搬進了信託與基金會。22

三種立法動機：稅、強制繼承、受託實務

Sitkoff 與 Schanzenbach 所檢驗的變數是 1986 年的聯邦隔代移轉稅，測的範圍是美國州與州之間；瑞士 2023 年收回草案，擋下它的同樣是稅：徵詢程序中遭明確否決的是稅法上的規定。離岸群島的三部法不是這樣來的：澤西 1984 年的防火牆條款對付的是外國的強制繼承與婚姻財產請求，開曼 STAR 解的是沒有受益人的目的信託能不能成立，BVI 的 VISTA 解的是受託人持有公司股份時的謹慎投資義務。這三部法立法的時候，稅都不在爭點上。「信託法域競爭就是稅的競爭」這個說法，用在美國州際成立，套到整個離岸市場會把三種立法動機壓成一種。

讀一部新法的時候先問三件事

某個法域宣布「現代化」它的信託法時，有三件事要查：它在追誰的規格、稅的配套有沒有同時修、防火牆與保留權力條款寫到多寬。

註釋

  1. 1Sitkoff & Schanzenbach, Jurisdictional Competition for Trust Funds, 115 Yale L.J. 356 (2005)，115 Yale L.J. 356 (2005)，abstractThis Article presents the first empirical study of the domestic jurisdictional competition for trust funds.作者自陳是第一篇對美國州際信託資金競爭的實證研究。原文
  2. 2Sitkoff & Schanzenbach, Jurisdictional Competition for Trust Funds, 115 Yale L.J. 356 (2005)，115 Yale L.J. 356, 358 (2005)，introductionThe driving force behind the erosion of the Rule was not a careful reconsideration of the ancient common law policy against perpetuities, but rather a 1986 reform to the federal tax code.作者指出各州廢除永久拘束原則的動力來自 1986 年的聯邦稅法修正，而非對該原則本身的重新檢討。原文
  3. 3Sitkoff & Schanzenbach, Jurisdictional Competition for Trust Funds, 115 Yale L.J. 356 (2005)，115 Yale L.J. 356 (2005)，abstractBased on reports to federal banking authorities, we find that, on average, through 2003 a state’s abolition of the Rule increased its reported trust assets by $6 billion (a 20% increase) and increased its average trust account size by $200,000.測量對象為受託機構向聯邦銀行主管機關申報的信託資產，期間至 2003 年。原文
  4. 4Sitkoff & Schanzenbach, Jurisdictional Competition for Trust Funds, 115 Yale L.J. 356 (2005)，115 Yale L.J. 356 (2005)，abstractOur perpetuities findings imply that roughly $100 billion in trust funds have moved to take advantage of the abolition of the Rule.由前一項係數推算的總量，非直接觀測值。原文
  5. 5Sitkoff & Schanzenbach, Jurisdictional Competition for Trust Funds, 115 Yale L.J. 356 (2005)，115 Yale L.J. 356 (2005)，永續期間與 GST 稅一節These data also suggest that the abolition of the Rule Against Perpetuities prior to the introduction of the GST tax had no observable effect on a state’s trust assets.同段列出 1986 年 GST 稅制定之前即廢除該原則的三州：愛達荷 1957 年、威斯康辛 1969 年、南達科他 1983 年。原文
  6. 6Sitkoff & Schanzenbach, Jurisdictional Competition for Trust Funds, 115 Yale L.J. 356 (2005)，115 Yale L.J. 356 (2005)，abstractInterestingly, states that levied an income tax on trust funds attracted from out of state experienced no observable increase in trust business after abolishing the Rule.作者據此指出，廢除該原則並不直接增加州的稅收，競爭的動力要另求解釋。原文
  7. 7Robert Sitkoff, Perpetuities, Taxes, and Asset Protection（Harvard Law School Forum on Corporate Governance，2008 年 3 月 5 日），摘要第三段Our analysis also controls for whether a state validated the so-called self-settled asset protection trust (APT). We did not find consistent evidence that validating APTs increases a state’s reported trust business, but in the period studied few states had validated APTs, so we draw no firm conclusions.作者所述的理由是該期間承認自益資產保護信託的州數過少。原文
  8. 8Alper Law：美國各州資產保護信託綜述，「The Top DAPT States」比較表，Trust duration 列Trust duration 365 years Perpetual 1,000 years Perpetual State income tax該表四欄依序為內華達、南達科他、懷俄明與境外法域；律所綜述，非一手法源，僅足以支持量級。原文
  9. 9Sitkoff & Schanzenbach, Jurisdictional Competition for Trust Funds, 115 Yale L.J. 356 (2005)，115 Yale L.J. 356 (2005)，圖 4 說明Delaware abolished the RAP in 1995, and South Dakota abolished the RAP in 1983, prior to the start of our data.南達科他 1983 年廢除，早於本文資料期間的起點，故該州的前後對照無法由本文資料直接觀測。原文
  10. 10Trusts (Jersey) Law 1984（Jersey Law 官方現行文本），第 9 條第 2 項第 b 款the trust or disposition avoids or defeats rights, claims, or interests conferred by any foreign law upon any person by reason of a personal relationship or by way of heirship rights, or contravenes any rule of foreign law or any foreign judicial or administrative order or action intended to recognize, protect, enforce or give effect to any such rights, claims or interests.同條第 1 項把信託的效力、解釋、委託人的能力、受託人的權限等問題一律交由澤西法決定，「no rule of foreign law shall affect such question」；第 4 項另定外國法院判決與外國仲裁決定在牴觸本條的範圍內不予執行。原文
  11. 11The Trusts (Guernsey) Law, 1989 (as amended)，第 11A 條第 1 項第 a 款neither the trust nor the transfer of disposition is invalidated by any foreign rule of forced heirship or by reason of the fact that the concept of trusts is unknown to or not admitted by the law of a jurisdiction other than Guernsey第 11A 條是後來增訂的，不在 1989 年原始條文裡；同條第 3 項寫明不論信託或處分發生於何時均適用。本法已由 Trusts (Guernsey) Law, 2007 取代。原文
  12. 12Appleby：Gimme Shelter – 離岸資產保護信託與防火牆立法，防火牆立法一節This definition, based on that first introduced by in the Cayman Islands Foreign Elements Law 1987 (as it then was) has stood the test of time所指為界定「信託不受外國強制繼承請求影響」保護範圍的那個定義，該文記其最早出自開曼 1987 年的 Foreign Elements Law；原文有一處贅字（by in）。原文
  13. 13Trusts Act (2021 Revision)（開曼群島法規網，2021），第 8 部第 99 條第 1 項、第 3 項The objects of a special trust or power may be persons or purposes or both. … The purposes may be of any number or kind, charitable or non-charitable, provided that they are lawful and not contrary to public policy.該制度出自 1997 年第 18 號法律，1997 年 11 月 11 日生效，現編入 Trusts Act (2021 Revision) 第 8 部。第 100 條第 1 項另定受益人本身無強制執行信託之地位，改由 enforcer 為之。存續期間見 ky-perpetuities-act-2025。原文
  14. 14Perpetuities Act (2025 Revision)（開曼群島法規網，2025），第 13 條第 1 項Notwithstanding anything contained in this Act, the rule against perpetuities does not apply to a trust or power subject to Part 8 - Special Trusts Alternative Regime of the Trusts Act (2021 Revision).原文
  15. 15Virgin Islands Special Trusts Act（BVI 金融服務委員會（法規修訂版 PDF）），修訂版沿革頁Act 10 of 2003 .. in force 1 March 2004原文
  16. 16香港法例第 257 章《財產永續及收益累積條例》（電子版香港法例，2013 年 12 月 1 日），第 3A 條第 1 項The rule against perpetuities (or remoteness of vesting) and the rule against excessive accumulations have no effect in relation to an instrument to which this Part applies (as provided in section 3(1A)).該條由 2013 年第 13 號條例增訂，適用範圍依第 3(1A) 條以該修訂條例生效日為界；立法理由見立法會條例草案委員會文件 CB(1)869/12-13(02)。原文
  17. 17香港法例第 29 章《受託人條例》（電子版香港法例，2013 年 12 月 1 日），第 41X 條第 1 項A trust is not invalid only because of the person creating the trust (the settlor) reserving to the settlor any or all powers of investment or asset management functions under the trust.第 4D 部（第 41W 至 41Y 條）由 2013 年第 13 號條例第 27 條增訂。原文
  18. 18New Zealand Ministry of Justice: Trust law reform: A new Trusts Act for Aotearoa New Zealand，頁首段It’s estimated there are currently between 300,000 and 500,000 trusts in Aotearoa.紐西蘭沒有信託強制登記，沒有可以清點的數字，司法部給的是估計區間。原文
  19. 191985 年海牙信託公約締約狀態表（HCCH），締約狀態表 Switzerland 列Switzerland 3-IV-2007 26-IV-2007 R 1-VII-2007同表記公約自 1992 年 1 月 1 日生效，締約方 14 個；欄位依序為簽署、批准、生效。原文
  20. 20瑞士聯邦委員會：Die Einführung eines Schweizer Trusts ist derzeit nicht mehrheitsfähig（2023 年 9 月 15 日），2023 年 9 月 15 日新聞稿Es besteht derzeit kein ausreichender politischer Konsens für die Einführung eines Trusts nach Schweizer Recht. Insbesondere die steuerrechtlichen Regelungen wurden in der Vernehmlassung klar abgelehnt. Der Bundesrat verzichtet daher auf die Ausarbeitung einer Botschaft und beantragt dem Parlament die Abschreibung der Motion.立法專案的沿革見聯邦司法部專頁 ch-bj-trust。原文
  21. 21瑞士民法典（ZGB／CC）第 335 條家族基金會（droit-bilingue.ch 德法對照條文），第 335 條第 1 項、第 2 項Ein Vermögen kann mit einer Familie dadurch verbunden werden, dass zur Bestreitung der Kosten der Erziehung, Ausstattung oder Unterstützung von Familienangehörigen oder zu ähnlichen Zwecken eine Familienstiftung nach den Regeln des Personenrechts oder des Erbrechts errichtet wird. Die Errichtung von Familienfideikommissen ist nicht mehr gestattet.第 1 項把家族基金會的目的窮盡列舉為教育、成家立業的財產給與、扶助家族成員或類似目的；第 2 項不得再設立家族世襲財產。原文
  22. 22Personen- und Gesellschaftsrecht (PGR) vom 20. Januar 1926（Lilex（列支敦斯登政府法規資料庫），1926 年 1 月 20 日），第 897 條Treuhänder (Trustee oder Salmann) im Sinne dieses Gesetzes ist diejenige Einzelperson, Firma oder Verbandsperson, welcher ein anderer (der Treugeber) bewegliches oder unbewegliches Vermögen oder ein Recht (als Treugut), welcher Art auch immer, mit der Verpflichtung zuwendet, dieses als Treugut im eigenen Namen als selbständiger Rechtsträger zu Gunsten eines oder mehrerer Dritter (Begünstigter) oder für einen bestimmten Zweck (Zwecktreuhänderschaft) mit Wirkung gegen jedermann zu verwalten oder zu verwenden.第 16 篇 Die Treuhänderschaften 的第 1 節（Die Treuhänderschaften im Allgemeinen）自第 897 條起、至第 932 條（Geschäftsmässiger Treuhänder）止，2026-08-04 逐條核過目次；第 2 節 Das Treuunternehmen 另起第 932a 條，內部改用 §§ 編號。原文

出處

  1. Sitkoff & Schanzenbach, Jurisdictional Competition for Trust Funds, 115 Yale L.J. 356 (2005)
  2. Sitkoff & Schanzenbach, Perpetuities, Taxes, and Asset Protection: An Empirical Assessment of the Jurisdictional Competition for Trust Funds, 42nd Annual Heckerling Institute on Estate Planning, ch. 12 (2008)——2005 年那篇實證的擴充版，另以各州是否承認自益資產保護信託為控制變數
  3. Robert Sitkoff, Perpetuities, Taxes, and Asset Protection（Harvard Law School Forum on Corporate Governance，2008 年 3 月 5 日）——作者本人所貼，全文載有該章的摘要
  4. Alper Law：美國各州資產保護信託綜述——律所綜述，非學術一手來源
  5. Appleby：Gimme Shelter – 離岸資產保護信託與防火牆立法
  6. Trusts (Jersey) Law 1984（Jersey Law 官方現行文本）——含防火牆條款
  7. The Trusts (Guernsey) Law, 1989 (as amended)——根西第一部信託成文法，體例照澤西 1984 年法；第 11A 條的防火牆為後來增訂，本法已由 Trusts (Guernsey) Law, 2007 取代。
  8. Virgin Islands Special Trusts Act（BVI 金融服務委員會（法規修訂版 PDF））——Act 10 of 2003，2004 年 3 月 1 日施行，2013 年修正。
  9. 瑞士民法典（ZGB／CC）第 335 條家族基金會（droit-bilingue.ch 德法對照條文）——第 1 項目的窮盡列舉為教育、Ausstattung、扶助家族成員或類似目的；第 2 項「Die Errichtung von Familienfideikommissen ist nicht mehr gestattet」
  10. Personen- und Gesellschaftsrecht (PGR) vom 20. Januar 1926（Lilex（列支敦斯登政府法規資料庫），1926 年 1 月 20 日）——LGBl 1926 Nr. 4、LR 216.0 現行整編全文；第 16 篇 Die Treuhänderschaften 自第 897 條起，第 552 條為基金會
  11. New Zealand Ministry of Justice: Trust law reform: A new Trusts Act for Aotearoa New Zealand——30 至 50 萬個信託這個區間是司法部自己給的估計，不是清點數
  12. 1985 年海牙信託公約締約狀態表（HCCH）——各國簽署、批准、生效日期逐國列明
  13. Trusts Act (2021 Revision)（開曼群島法規網，2021）——76 頁。Part VIII 為 Special Trusts - Alternative Regime；末表載該制度出自 1997 年第 18 號法律，1997 年 11 月 11 日生效。
  14. Perpetuities Act (2025 Revision)（開曼群島法規網，2025）——第 13 條第 1 項就適用 Trusts Act 第 8 部特別信託替代制度者，排除永久業權規則的適用。
  15. 瑞士聯邦委員會：Die Einführung eines Schweizer Trusts ist derzeit nicht mehrheitsfähig（2023 年 9 月 15 日）——聯邦委員會 2023 年 9 月 15 日會議決定不撰寫咨文，並提請國會註銷該項動議；徵詢程序中明確遭否決的是稅法上的規定。
  16. 香港法例第 257 章《財產永續及收益累積條例》（電子版香港法例，2013 年 12 月 1 日）——第 3A 條由 2013 年第 13 號條例增訂，就適用之文書排除永久業權規則與過度累積收益規則；適用範圍依第 3(1A) 條，以該修訂條例生效日為界。
  17. 香港法例第 29 章《受託人條例》（電子版香港法例，2013 年 12 月 1 日）——第 4D 部（第 41W 至 41Y 條）由 2013 年第 13 號條例第 27 條增訂；第 41X 條定委託人保留投資或資產管理職能不使信託無效。